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齐鲁证券:QE规模暂不变

2019-10-09 15:50:22来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:QE规模暂不变 2013-09-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:9月17-18日美联储公开市场操作委员会召开2013年度第六次议息会议。

美联储声明主要观点(1)美国经济仍然缓步增长,而就业市场状况近期有所好转,但是失业率依然维持在高位。房地产市场近期正在进一步好转,但近期抵押贷款利率过快上升,将对房地产市场进一步复苏造成负面冲击。

另外,美国消费支出与企业资本支出状况近期继续改善。通胀一直低于2%的通胀目标将会给经济带来风险,中期通胀水平将会达到联储目标2%。美联储特别强调近期金融环境紧缩将会阻碍经济复苏步伐。

(2)只要失业率高于6.5%,就维持联邦基金利率0-0.25%区间不变。

(3)依然把就业市场和通胀状况作为调整资产购买计划的盯住目标,维持每月购买400亿美元MBS和450亿美元长期国债计划不变,在经济出现改善有足够证据情况下才会调整资产购买计划。

我们的观点(1)本次声明超出市场预期,市场预期美联储将在本次议息会议上削减QE规模大概100-150亿美元。

和上次相比,本次美联储并没有改变对经济的评价,唯一强调的是紧缩金融环境将会阻碍经济复苏步伐,十年期国债和房地产抵押贷款利率从年初至今已经上涨了100个基点左右,7月份新屋销售已经大幅下滑。除此之外,利率上升也抑制了消费,耐用品消费品订单以及个人消费支出近期都走软。紧缩的金融环境对经济的伤害才是本次美联储不调整QE规模的主要原因。美联储关心的就业数据比如新增非农就业人数以及高频数据如初次领取就业金人数和持续领取就业金人数都反复无常,就业市场复苏步伐在继续,但是过程很纠结。其他外生冲击诸如10月份的财政上限辩论,地缘政治危机以及欧洲国家大选都成为美国经济复苏过程中的风险。

(2)上次议息会议美联储已经提及经济增长的风险,本次美联储下修了对美国经济预测。对2013年GDP增长率预测已经下修到2%-2.3%。失业率下限下调到7.1%,表明美联储对就业市场的复苏相对乐观。

PCE的下限从0.8%上升到1.1%,但是核心PCE并没有调整。

(3)我们认为本次声明将暂时延缓国内热钱流出步伐,但是不会改变总趋势。美国经济复苏大趋势以及制造业回归都将导致资金回流美国。近期国内经济有所好转,出口形势改善,本次声明将会导致外汇占款将边际改善,国内流动性偏紧局面或将有所缓解。

(4)受到此消息影响,美元指数下跌1.12%,LME铜上涨1.67%,LME铝上涨0.46%,NYMEX原油上涨1.91%,COMEX黄金大涨4.25%,COMEX白银大涨5.35%。

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